当前位置: > >中频炉关停产之再评估:卷螺套利继续收窄 何时重新做多利润?

中频炉关停产之再评估:卷螺套利继续收窄 何时重新做多利润?

02-11,财经中频炉关停产之再评估:卷螺套利继续收窄 何时重新做多利润?最新消息报导,来书新闻网(http://www.laishu.com)财经

  以下投资机会是基于中频炉关停产力度较大的假设下提供的,若执行力度很小,以下投资机会不一定成立

  文| 银河黑色金属衍生品

  编辑 | 对冲研投 转载请注明出处

  一

  量化分析:中频炉产能及产量

  关于中频炉产能及产量暂无权威说法,各机构对中频炉关停产影响产量的估计值差异较大,大致有三个口径:

  口径一,中国钢铁联合网统计数据显示,国内短流程粗钢产能约9000万吨;

  口径二,我的钢铁网统计了69家短流程钢厂,据其推算,中频炉产能约1.2亿吨;口径三,部分业内人士认为,中频炉产能应不低于1.5亿吨。

  关于废钢产能及产量,市场莫衷一是,我们认为可以从三种路径来推测中频炉的实际产量:

  路径一:目前有三种统计粗钢产量的口径,分别是统计局、中钢协与我的钢铁,其中前两个统计的粗钢产量未明确说明是否含有短流程粗钢产量。

  从公布数据显示的铁钢比看:应该是含有部分短流程钢铁的产量,然而,统计局、中钢协具体涵盖了多少短流程粗钢产量、以及所涵盖量占全国中频炉产量的比重都无法推知。

  我的钢铁网统计的粗钢产量包含长流程粗钢产量与短流程粗钢产量,其中短流程钢厂粗钢产量的样本是69家短流程钢厂,据称所统计量占总量的70%。

  2015年11-12月,由于建材市场低迷,加之铁矿、焦炭价格跌至历史低位,高炉-转炉工艺成本降低,中频炉钢厂失去竞争力,几乎全部停产,当时,我的钢铁网统计的粗钢产量几乎全部来自于长流程。

  2015年12月中旬,粗钢日均产量为197万吨,当时高炉产能利用率为80.6%;2016年12月10日,粗钢产能利用率为82.28%,短流程钢厂开工率为35.47%,对应粗钢产量为203.06万吨。其中长流程增产4.1万吨,其余部分对应短流程粗钢产量,为1.96万吨,推算短流程钢厂产能为2841万吨。

  该数据具有如下问题,据业内人士统计,短流程钢厂约320家,69家钢厂的产能占比70%有高估嫌疑;另外产能利用率与产量数据长期难以匹配,此数据推算出的产能可信度不高。

  路径二:依据废钢消费量倒推中频炉产量。

  从公开渠道获得的废钢消费量数据只包含了电炉和转炉的废钢用量,为8000-9000万吨,这一数据并非我国全部废钢用量,不可用于推算短流程废钢消费量。

  以下引用废钢协会报告中的一段信息,或许可作为推导中频炉产量的一个重要依据:“目前,我国每年的废钢产生量仅为1.6亿吨。

  其中,用于钢铁主流企业的只有8500多万吨。另外,1000万吨~1500万吨废钢,用于铸造,剩余6000多万吨废钢资源则被非主流钢铁企业用掉。”以此数据推算,中频炉的粗钢年产量应该在5300-5500万吨,本文将主要以此数据来推算中频炉关停产影响。

  路径三:整理废钢企业生产名录,按30-50万吨的平均产能预计总产量,据了解,中频炉及电炉生产企业个数应不少于320家(主要是工频炉与中频炉),预计合计产能约1-1.5亿,2016年短流程企业平均产能利用率月40%,对应产量为4000-6000万吨。

  二

  中频炉关停对钢材供给的影响

  2016年12月5日,发改委、工信部等五部委印发《关于坚决遏制钢铁煤炭违规新增产能打击“地条钢”规范建设生产经营秩序的通知》,要求立即关停并拆除相关落后设备,对“地条钢”生产企业,坚决拆除并销毁工频炉、中频炉设备。

  1月10日,中国钢铁工业协会2017年理事会议在北京国谊宾馆召开,会议特别强调要彻底关停中频炉、工频炉,以下是会议精神中涉及中频炉、工频炉的内容:“发改委副主任:2017年6月30日前全部清除地条钢,是政治任务!

  12个督导组已经到各地方;工信部副部长:地条钢十家九家无精炼,必须坚决取缔。河北用中频炉工频炉轧制、加铬后以“方钢”名义出口问题,已经引起政府部门注意。”

  回答中频炉、工频炉关停对钢材供给的影响,需要分三个层次解读:

  1. 该落后产能所涉及的实际产量,暂以5500万吨核算。

  2. 实际执行力度。

  关停、取缔中频炉由来已久,10多年前就明确要关停,为何却屡禁不止,此次能否彻底执行,市场对此分歧颇大。

  坊间传闻,前期动作较大的省份也并未做到彻底关停,仍然存在检查对刚走、工厂即开工复产的问题。

  从2016年以来,国家在钢铁、煤炭领域去产能决心较强、惩罚力度较大,或许会改变以往政策执行不力的局面,若相信6月30日前,全部关停,且考虑3月底前,废钢即不可流通至中频炉、工频炉钢厂,则预计影响粗钢产量应不低于3000-3500万吨;若考虑政策执行打折扣,以30-40%推算,再考虑时间差,预计影响产量也就1300万吨左右。

  政策执行力度是决定影响量的关键,后期我们可以不断跟踪拆除情况(据称:各省会在公开渠道公示拆除进度)。

  3. 中频炉、工频炉关停后带来的缺口能否由转炉和电炉弥补。

  如果按照影响1300万吨的量来看,只要转炉稍稍提高废钢使用比例即可轻松弥补缺口,2016年我国生铁产量为7.01亿吨,全国转炉废钢使用比例不足10%,提高2%对应1400万吨,可轻松弥补1300万留下的缺口;工信部公布名单显示国内有1.3亿吨的电炉产能,目前全国电炉中废钢用量约55-65%,电炉中废钢使用比率空间较大,且电炉本身产能利用不高,有较大提升空间。

  如果按3500万吨的量测算,转炉和电炉中废钢用量增加同样能够弥补缺口,从逻辑及国外经验看,转炉中废钢比例最高可提高至25%,然而,在技术实现上需要调整时间。

  如果全部关停,在短期,粗钢产量可能会受影响,中长期实际影响不大。

  中频炉关停对钢材总供给量影响不大,但对钢材供给结构会的影响不容忽视,而且这种结构影响会增加原料的需求。

  中频炉、工频炉所生产的产量几乎全部是建材,其中以螺纹钢、线材为主,2016年,螺纹钢、线材产量合计约3.4亿吨,若假设执行力度较大,则影响建材供给约10%,建材类企业转炉废钢使用比例超过10%,部分企业已达到12-15%,继续提高空间不大,且提高这么大比例调整工艺流程与设备,需要调整时间。

  在中频炉关停执行严格的情况下,短期内,建材可能会出现供给偏紧,进而促使建材价格走高-改善建材类厂家利润,建材类企业会提高产能利用率,进而增加炉料及高品矿的需求。

  三

  中频炉关停引发的投资机会

  以下投资机会是基于中频炉关停产力度较大的假设下提供的,若执行力度很小,以下投资机会不一定成立。

  1. 中频炉关停产将影响钢材供给结构,对建材影响在10%左右;大型钢厂因废钢资源增加,卷板产量或有增加可能。在供给端影响如此之大,且需求端暂无明显矛盾的情况下,卷螺价差有继续收窄可能;

  2. 建材利润有望维持较高位置,预计较难跌破2016年11月的低点,故未来在螺纹轧制利润跌至亏损水平时,可考虑做多利润;当前利润已处于较高位置,对应高炉开工率较高,且考虑转炉增加废钢比例、政策执行的不确定性,继续做多利润安全边际偏小;

  3. 中频炉关停事件拉大废钢、热轧卷板价差,钢厂可考虑买入废钢同时卖出热卷锁定利润。

  - END -

声明:

·凡注明为其他媒体来源的信息,均为转载自其他媒体,转载并不代表本网赞同其观点,也不代表本网对其真实性负责。如系原创文章,转载请注明出处。

·您若对该稿件内容有任何疑问或质疑,请即联系,本网将迅速给您回应并做处理。

邮箱:mail@laishu.com

+1 已赞
已有8人赞过
评论13

发表评论请 登录
  • 最新
  • 最热
评论举报

请选择举报理由

17 13

已收藏
去我的收藏夹 >

已取消收藏
去我的收藏夹 >