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“困兽”新三板

02-11,财经“困兽”新三板最新消息报导,来书新闻网(http://www.laishu.com)财经

截至本月22日,全国新三板挂牌企业已从年初的5129家增长到9685家,俨然成为资本市场中的一头“巨兽”。不过与挂牌企业放量增长形成鲜明对比的,是市场整体流动性持续下降,以及以大股东违规占款为核心的市场乱象频出,困局之下有的挂牌企业陆续有了转战A股的想法。 记者张冠超

投资门槛高挡住投资者

自从高层有了想在新三板挂牌的想法后,济南时代智囊网络技术有限公司(简称“时代智囊”)的财务总监丁凯就开始四处搜罗市场信息,而让他忧虑的是,相比去年此时的一片唱多,如今的新三板市场上充斥了太多的“负能量”。

丁凯供职的时代智囊位于济南高新区,主要从事基础教育软硬件研发销售,是济南最大的辅助教学软件供应商之一,今年8月,公司拿到了多家机构的4300万元A轮融资,董事会里一下多了上市的声音。“老板过去想上A股,但公司业绩还达不到,投资机构进来以后建议先挂新三板,高层的想法也有了变化。”丁凯告诉记者,这两个月里高新区举办的各种新三板讲座、论坛他几乎都要去听。

济南高新区是山东新三板挂牌企业最密集的地区,全区挂牌企业已达56家,占全省总量的1成多,众多VC/PE、券商、财务顾问、律所,甚至广告公司都在此寻觅新三板商机。“虽然A股市盈率远高于新三板,但排队预期至少要两年,很多机构投资者不愿等。”招商证券场外市场部一位负责人告诉记者,目前新三板平均市盈率约在25倍上下,是中小板的一半,创业板的1/3。投资者上市变现的需求可以理解,而作为企业创始人却希望公司能够尽可能做大做强,但当前的新三板情况,已很难满足挂牌企业创始人的初衷。“挂牌一年了,感觉和不挂没啥两样,甚至有时候感觉还不如不挂。”山东某化工类新三板挂牌企业董秘杨振明(化名)告诉记者,公司挂牌以来没有多少交易,但变成公众公司后,不但要定期支付会计事务所、律所等机构费用,还要接受舆论监督。

据了解,目前个人投资者参与新三板交易的门槛高达500万元,一般投资者很难进场。“门槛太高没人进来玩,但企业越来越多,市场情况是供给太足,但需求远远不够。”

流动性弱“僵尸股”涌现

据股转系统最新披露信息,截至11月21日,全国新三板挂牌企业共计9685家,距离1万家仅差315家,年内破万几无悬念。而2014年末和2015年末,挂牌企业总数还分别只有1572家和5129家。

与挂牌企业放量增长形成鲜明对比的,是新三板指数的持续走低。2015年4月以来,“三板做市”指数从2673.17高点一泻而下,至11月19日已跌至1091.26,下降59.18%。而三板成指也从去年12月的1484.5,跌至目前的997.14。

就山东情况来说,截至11月21日,全省挂牌企业总数已达554家,2015年年底时才只有235家,不到一年里翻了一倍多。但截至今年9月30日,这些企业中只有不到半数实现成交,年平均换手率高于5%的仅有30家,市场流动性堪忧。

按照挂牌3个月后长期无交易和换手率的认定标准测算,我省新三板企业中至少有138家企业算得上“僵尸股”,占挂牌企业总数的25.32%,其中多家企业位于创新层。“这个算法还是比较宽松的,要我说得有很多僵尸股,像我们家虽然有交易,但也不是天天有,更何况我们还属于创新层。”杨振明坦言。民生证券研究院执行院长管清友也表达了相似的观点,认为市场中一大半都是“僵尸”。“去年股市好的时候,大家还很看好新三板,但今年以来市场悲观情绪占据了上风,大家觉得新三板这块逐渐被边缘化了。”管清友在近日于济南举办的一场论坛中告诉记者。

大股东占款凶猛

除流动性积弱外,挂牌企业违规问题也在今年下半年以来接连爆发,绝大多数的问题出自挂牌企业大股东违规占资,下半年以来,来自监管层的关注函、问询函、警示函、处罚函等如雪花般飞向挂牌企业。

据山东省证监局今年11月通报,在对50余家资金占用风险较高的公司做重点核查后,有两家被立案稽查,6家违规公司及2家公司的控股股东、实际控制人被采取行政监管措施,4家公司和2家券商被给予监管关注函。

记者统计,目前已有12家山东挂牌企业收到监管层函件,分别是飞达股份、同创股份、海益宝、奥盖克、东方誉源、首信材料、众信易诚、鼎盛泰、泡宝网、海天科技、路斯股份、ST 瑞泽,而鑫秋农业和新绿股份的问题更为严重,已被证监会立案。

以新绿股份为例,该公司去年12月刚挂牌交易,大股东陈星就将所持股份悉数质押,用于为父亲陈思开设的3家公司提供担保,“公司存在多笔与关联方的大额资金往来不入账或虚假入账,且存在虚假采购、虚增销售收入等问题。”公告中监管层措辞严厉。

而在新绿股份出事之前,位于德州夏津的鑫秋农业,在经历董秘揭发董事长财务造假、主办券商不认可年报、董事长遭董事会罢免、监管层进驻核查等事后,公司运转几近瘫痪。

鑫秋农业10月31日发布半年报,披露公司实现营收767.55万元,同比下降91.14%,净利润从1030.75万元下降到-2488.84万元。即使如此,主办券商还是不依不饶,立刻发布了不认可这份半年报的公告。

机构投资者也因此吃了苦头。去年4月,10家机构曾以4元/股参与鑫秋农业定增,如今公司股价已跌至2元以下,新绿股份上市之初股价曾一度超过10元,目前已跌至3元以下,8家机构投资者被深度套牢。“控股股东利用其控股权,通过资产重组、应收账款、其他应收款等方式,将上市公司的募集资金或利润向自己或关联企业转移,加之公司治理结构存在缺陷,挂牌公司很容易成为大股东的"提款机"。”挖贝新三板研究院资深分析师毛云杰告诉记者。

有挂牌企业陆续“出逃”

种种异常之下,部分已挂牌和拟挂牌企业的心态也发生了变化。“去年挂牌企业老板还感觉良好,但今年就很少有那种精气神了,因为挂牌企业参差不齐的情况越来越明显,体量最多能相差上百倍,即使分层后也没能改善这种现状。”一位不愿具名的创新层鲁股高管表示。

在管清友看来,越来越多的企业正在否定新三板,转而再走IPO的路子。“我跟很多企业家交流时,发现他们很心痛,看到一些大公司在新三板上,市值反而要远低于在中小板上市的小公司,心里绕不过去。”管清友说。

据了解,2014年A股IPO堰塞湖尚处于高位时,长期在A股排队的纷纷转战新三板,不过随着今年证监会频繁核发IPO批文,市场出现逆转。截至11月22日,全国已有268家挂牌企业公告正在实施IPO转板事项。

就我省情况而言,记者统计,目前正在接受上市辅导的挂牌鲁企有美瑞新材、景津环保、蓝孚高能、领信股份、山大地纬、天罡股份、润丰股份,完成辅导披露招股说明书的有世纪天鸿、海容冷链,昌盛日电近日也主动终止挂牌转战A股。“股转系统一直在想办法完善交易机制,比如正考虑引入私募机构做市,出台退市机制,都是为了提高市场的流动性,如果明年春天政策能够到位,市场或许会转好。”有投资机构人士向记者表示,若明年市场流动性再不见好转,恐怕将触动更多企业转战A股。

不过在丁凯看来,虽然新三板目前存在不少问题,但从企业角度来看挂牌还是有一些利好。“公司业务在快速扩展,挂牌不只会提高企业知名度,而且变成公众公司后各项财务数据公开,无论客户还是投资人心里都会更有底,也会让公司治理更加规范。”

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