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国金证券:二月转向乐观 开启“小阳春行情”

发表于:2022-07-02 作者:创始人
编辑最后更新 2022年07月02日,站在当前时点,我们倾向于"躁动"条件均具备,有助于年内"春季躁动"行情的开启,目标点位3300点。2017年年度策略报告中我们率先提到"唤醒春季躁动&站在当前时点,我们倾向于"躁动"条件均具备,有助于
站在当前时点,我们倾向于"躁动"条件均具备,有助于年内"春季躁动"行情的开启,目标点位3300点。2017年年度策略报告中我们率先提到"唤醒春季躁动&

站在当前时点,我们倾向于"躁动"条件均具备,有助于年内"春季躁动"行情的开启,目标点位3300点。2017年年度策略报告中我们率先提到"唤醒春季躁动";在近期策略报告中,我们反复提出"躁动时点在春节前后,底部在3050点左右"观点(本周市场低点在3044点),当前条件具备;

配置方面,主线仍在"涨价"与"改革"偏蓝筹。除了"农业结构性供给侧改革、混改、通胀主线"外,我们建议关注受益于"原油上涨"的"上游油气生产、优质油服以及部分石化品种",另外,"黄金"板块我们亦看好;主题方面,建议重点关注"一带一路、军工"等。 对于高估值成长板块,目前依旧是处于偏左侧的阶段,建议耐心等待更多的确定性因素出现。

以下为原文:

一、制约市场风险偏好的因素将逐步消除,指数如期探底3050点后逐步企稳

在前期报告中,我们多次提到四个关键词,分别是:"秋种冬收"、"唤醒春季躁动"、"何时撸起袖子:春节前后为市场分水岭"、"3050点左右为市场季度底部区间"。站在当前时点,上述四个条件基本满足。由此站在当前时点,我们对A股后市,特别是2月份的市场逐步转向乐观。

刚刚过去的一周,上证综指在成功探底到"3044点"后开始企稳。随着央行的大规模净投放资金,节前资金面将平稳过渡;尽管春节前A股交投清淡仍将成为常态,但A股在经历前期下跌后,风险得到较大程度释放。我们认为当前市场极大概率处于磨底阶段,不排除部分机构有抢跑的可能。

二、海外:"特朗普总统就职"靴子(不确定性)落地,美元趋向走弱,以"人民币"为代表的新兴市场货币升值,资金外流压力显著减轻;原油价格先抑后扬,黄金延续上涨,其他工业金属回落

特朗普时代正式来临,短期不确定性因素消除。特朗普称美元太贵了,导致美国企业难以招架中国竞争力。从上述表述中可以清晰的看到"特朗普很清楚美元走强会导致贸易逆差进一步扩大,幷强化美国企业把就业岗位迁到海外的动机"。另外,在特朗普本次就职演讲中,除了明确透露美国将实施减税之外,而对于市场所关注的"基建投资、军事装备"等方面均语焉不详。

由于美国经济刺激政策不大预期,从市场的反映来看,美元延续弱势,下跌至100附近;原油价格当周先抑后扬,单周走平;黄金延续上涨,其他工业金属回落。

三、央行实施"定时定向降准"超预期,公开市场大规模净投放,将有效的缓解对"节前资金面紧张"的担忧,预计节前资金面将平稳渡过

据媒体1月20日报道,中国五大商业银行已于日前获准阶段性下调存款准备金率一个百分点,以应对春节期间暂时性的流动性紧张问题;此次下调将于春节后,由央行相机恢复正常。此次"定时定向降准"超市场预期。央行通过"临时流动性便利"操作为在现金投放中占比高的几家大型商业银行提供了临时流动性支持,操作期限28天,资金成本与同期限公开市场操作利率大致相同,这一操作可通过市场机制更有效地实现流动性的传导,保障春节前现金投放的集中性需求,促进银行体系流动性和货币市场平稳运行。初步测算,五大商业银行此次降准1个百分点,释放流动性规模在5800亿左右;另外,本周央行公开市场大规模投放了近1.13万亿,释放的资金规模创历史单周新高。

四、市场对"中央两会"的改革存在憧憬预期,改革有望提升风险偏好

2017年"两会"将于3月初如期召开。可以预测的是,近期各个部委、各地方省市主要部门均在忙于准备相关材料。其政策基调是强调2017年其首要任务是把防控金融风险放到更加重要的位置,货币政策定调为"稳健中性",为结构性改革服务。

"深化改革"将成为2017年经济工作的"重中之重"。根据12月召开的中央经济工作会议来看,2017年改革中,将着重推进"过剩产能供给侧改革"、"农业结构性供给侧改革"、"国企改革(特别是混合所有制改革)"等三方面内容,为A股市场指引结构性投资方向。

国企改革向"深水区"推进,"混改"的重要性不断抬升,并且进入落地阶段,2017年政策将会延续,市场将反复聚焦。

"一号文"正式披露日益临近,预计在1月下旬或2月初。"农业结构性供给侧改革"与"土地制度改革"成为主要看点,农业细分领域,如"种业粮食、农垦、土地流转、农业现代化"等有望受到资金的关注。

五、投资建议:转向乐观,开启"小阳春行情",剑指3300点

站在当前时点,我们倾向于"躁动"条件均具备,有助于年内"春季躁动"行情的开启,目标点位3300点。2017年年度策略报告中我们率先提到"唤醒春季躁动";在近期策略报告中,我们反复提出"躁动时点在春节前后,底部在3050点左右"观点(本周市场低点在3044点),当前条件具备;

对于后市,诸多因素将有利于提升风险偏好。考虑到:①近期美元弱势,人民币的升值,热钱流出压力大幅缓解;②央行实施"定时定向降准"超预期,公开市场大规模净投放;③市场对中央"两会"的改革憧憬预期;④地产实物配置需求下降,资金的回流等,我们倾向于年内春季躁动行情正式开启,接下来建议逢低布局A股,目标点位3300点。

配置方面,主线仍在"涨价"与"改革"偏蓝筹。除了"农业结构性供给侧改革、混改、通胀主线"外,我们建议关注受益于"原油上涨"的"上游油气生产、优质油服以及部分石化品种",另外,"黄金"板块我们亦看好;主题方面,建议重点关注"一带一路、军工"等。 对于高估值成长板块,目前依旧是处于偏左侧的阶段,建议耐心等待更多的确定性因素出现。

风险因素:海外黑天鹅事件事件、减持规模超预期等

2022-05-19 01:18:43
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