V财讯

兴业银行资产质量未企稳

发表于:2022-06-30 作者:创始人
编辑最后更新 2022年06月30日,兴业银行经营业绩平稳发展,资产质量尚无企稳迹象,拨备计提充分,市场估值相对低估。兴业银行(601166.SH)2016年半年报显示,经营业绩平稳增长。上半年贷款余额19492亿元,比年初增兴业银行经营
兴业银行经营业绩平稳发展,资产质量尚无企稳迹象,拨备计提充分,市场估值相对低估。兴业银行(601166.SH)2016年半年报显示,经营业绩平稳增长。上半年贷款余额19492亿元,比年初增

兴业银行经营业绩平稳发展,资产质量尚无企稳迹象,拨备计提充分,市场估值相对低估。

兴业银行(601166.SH)2016年半年报显示,经营业绩平稳增长。上半年贷款余额19492亿元,比年初增加9.54%,其中增长最多的是个人按揭贷款,与上半年房地产业的景气度相关。

上半年各类投资余额29635亿元,比年初增长14.03%,高速增长态势也平稳了,这属于低风险的资金业务,收益比较低。随着高利率资产的逐渐到期,利差将有明显下降。

存款余额上半年为24753亿元,比年初下降0.35%,作为低成本的资金或者负债来源,存款有所下降,总觉得有点遗憾。

上半年实现主营收入808.70亿元,同比增长11.92%,在目前的市场条件下,很不错。在投资损益、公允价值变动损益、汇兑损益这三项会计科目中,确认收益48.05亿元,同比增加27.99亿元,主要是债券买卖和基金投资已实现收益增加。

同时,兴业银行应收款项类投资业务的利率下降比较多,这拉低了上半年主营收入的增长幅度。随着前期这一块业务中高利率资产的逐渐到期,下半年的主营收入增长会存在压力。

上半年实现净利润294.41亿元,同比增长6.12%。在支付了优先股股息以后,归属于兴业普通股股东的每股净利润1.49元,每股净资产15.88元。

我注意到其他综合收益减少了20亿元,意味着上半年兴业兑现了一部分债券的浮动收益。假如扣除这块收益,在其他成本不变的情况下,上半年经营业绩就没什么增长,主营收入的增长也就没那么高了。

当然,兴业上半年实现净利润不尽如人意,主要原因是加大资产损失准备计提导致,上半年拨备计提达251.55亿元,同比增长93.09亿元或58.75%,年化信用成本达2.58%(不考虑其他资产的坏账损失准备计提12.66亿元)。未来只要资产质量企稳,降低的信用成本就直接增加利润。从拨备前利润来看,上半年实现拨备前利润609.94亿元,同比增长18.60%,也很不错。

上半年不良贷款余额318.50亿元,比年初增加58.67亿元,不良率1.63%,比年初提高0.17个百分点;拨备计提余额696.82亿元,比年初增加150.96亿元,拨备覆盖率218.78%,比年初提高8.7个百分点;上半年拨贷比达3.57%,比年初提高0.5个百分点,意味着拨备计提充足,并没有降低拨备平滑利润。

对于银行来说,只要新增拨备余额超过新增不良余额,只要"拨备覆盖率"与"拨贷比"有所提高,就意味着拨备计提充足。反之则有平滑业绩之嫌疑。

上半年关注类贷款余额565.61亿元,比年初增加147.85亿元,关注类贷款占比2.90%,比年初上升0.55个百分点。

上半年逾期贷款599.76亿元,比年初增加111.79亿元或22.91%;其中三个月以内逾期贷款212.46亿元,比年初减少5.76亿元或下降2.64%;三个月以上逾期贷款387.30亿元,比年初增加117.55亿元或43.58%。

表面上看,兴业资产质量大体保持稳定,但考虑到上半年重组贷款余额297.86亿元,比年初增加119.78亿元,增加比较多,也预示着资产质量并没有企稳,下半年依然存在着拨备计提压力。

虽然上半年三个月以内逾期贷款212亿元,低于2015年上半年247.73亿元的峰值,也低于2015年年末的218.22亿元,但还是居高不下的状态。这个指标是不良贷款的先行指标,意味着下半年资产质量压力依然存在,不能乐观。

当三个月以内逾期贷款低于150亿元,在100亿-150亿元之间波动,那么就可以认定资产质量已稳定。如此,拨备计提压力将大大减轻,经营业绩将呈现高增长态势。对于重组贷款的大幅增加,兴业的解释是:公司优化不良资产处置策略,适度下放重组权限。也就是说,现在分行有权自己决定是否贷款重组,不需要申报总行审批,所以重组贷款就多起来了。在新增的重组贷款中,逾期超过三个月的贷款只有20.62亿元,剩下的99.16亿元都是三个月以内的逾期贷款,意味着贷款重组比较及时,也从账面上降低了不良贷款的新增。

估计2016年实现净利润535亿元左右,同比增长约6%;实现每股净利润2.80元左右,每股净资产17.15元左右。以目前16元的市场价,动态市盈率5.71倍,市净率0.93倍,价值低估。

声明:本文仅代表作者个人观点;作者声明:本人持有兴业银行

2022-05-19 01:29:01
0